2022年12月16日亚普股份（603013）发布公告称中信证券李景涛 陆天宇 孙晨晔 董军韬 李博闻 李湉漪 赵少波于2022年12月15日调研我司。

具体内容如下：

一、亚普股份介绍公司基本情况

包括产品介绍、业务规划、全球分布、主要客户、等。 二、主要交流的问题

问：燃油系统产品的单车价值量有多少？目前全球市场的竞争格局如何？

(相关资料图)

答：1. 燃油箱产品通常是专用定制产品，根据燃油箱总成的容积、产品结构复杂程度和包含的零件数量不同，单车价值量有所不同，通常在数百元至千元不等。2. 目前全球市场燃油系统的主流供应商主要包括 PO、Kautex、YPP 等，行业排名为 PO 第一，Kautex 第二，YPP 第三。

问：燃油箱产品是否会持续升级迭代？主要从哪些角度突破？

答：1. 中国整车排放法规将从国六升级到国七、欧洲从欧六升级到欧七，燃油系统产品需要持续升级迭代，将阀门及管路等零件内置到油箱内部，减少油箱开孔，降低油箱总成排放。2. 插电式混合动力车型和增程式车型要求燃油箱能需承受高压（-15KPa~+35KPa），燃油箱产品需要提高刚度，所以要从常压油箱升级迭代到高压油箱。

问：公司燃油箱产品今年新增的订单情况？主要涉及哪些客户及车型？

答：公司燃油系统产品今年新增订单涉及全球二十多家客户，订单总金额较高的有美国斯特兰蒂斯、比亚迪、大众、通用等客户，其中有途观L、奥迪Q4、途昂、探岳/奥迪Q3、雪佛兰探界者、宋Pro、宋Plus等畅销车型。

问：应用于插混、增程车型的燃油箱，工艺要求是否更高？主要体现于哪些方面？目前客户拓展情况如何？

答：1. 针对插混、增程车型的燃油箱，因为电驱动时燃油箱需保持密封状态，油箱内的压力会升高。为了增加燃油箱刚度，在燃油箱内设置了增强装置，在吹塑成型时需要精准的放置到对应位置，所以对吹塑成型的工艺要求更高。2. 近两年，公司除获得奥迪、斯特兰蒂斯、通用、日产、长城、长安、奇瑞、吉利等原有客户插混车型项目外，还获得了新客户比亚迪、合众、金康赛力斯的插混或增程车型项目。

问：公司布局热管理系统是出于什么样的考量？如何与其他业务形成协同作用？该业务进展如何？

答：1. 从燃油储能到储氢到电化学储能，公司始终坚持做汽车储能系统研发、制造和销售的全球供应商。热管理系统是新能源汽车能源管理的必要支撑，随着近年来新能源汽车迅速发展，市场容量不断扩大，公司布局新能源汽车热管理系统是出于企业转型升级的必然需求。2. 热管理系统中对于新能源汽车电机、电控和电池等设备的综合热管理，与传统的油箱业务，可以在电池包、储能系统中产生协同，如电池包热管理要考虑电池的隔热保温性能，储能系统中的气流组织需要考虑风道的布置等，电池包和油箱在实验检测方面可以有多项目设备的共享协同，同时，该新业务与传统业务在市场客户等方面高度重合。3. 目前热管理系统的研发正在有条不紊的进行中，成立了亚普杭州分公司，专门从事新能源汽车热管理业务的研发制造，组建了包括结构设计、系统仿真、工艺设计、电控系统等多部门的研发团队，聚焦热管理系统及零部件等方向开展研发工作。

问：对公司储氢相关产品展望？

答：公司储氢系统已经在“成渝氢走廊”和河南城市示范群开始应用，正在逐步产生收益。IV 型70MPa 的储氢瓶还在研发阶段。氢阀系列产品中的 35MPa 减压阀已投入市场应用，其它氢阀产品预计于明年初完成第三方认证。

亚普股份（603013）主营业务：储能系统产品、热管理系统产品的研发、制造、销售和服务

亚普股份2022三季报显示，公司主营收入60.6亿元，同比上升3.32%；归母净利润3.92亿元，同比下降14.71%；扣非净利润3.81亿元，同比下降0.38%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入22.3亿元，同比上升18.49%；单季度归母净利润1.58亿元，同比上升2.4%；单季度扣非净利润1.55亿元，同比上升0.56%；负债率39.59%，投资收益640.71万元，财务费用-760.48万元，毛利率15.61%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚普股份（603013）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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