本文是《极简投研》的第46篇文章。文章仅记录个人思考,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
假设有一大块土地,每年出租会产生10亿净利润。
由于业务乏味,没有任何故事可讲,市场只给这块土地7倍市盈率,价值是70亿。
(资料图片仅供参考)
虽然用N=无穷大的DCF估值法进行估值的话,这块地是无价的,也就是说,按照DCF估值法进行估值的话,这块地是严重低估。
总之,这块地的估值是7倍市盈率,每年产生10亿净利润,70亿的总价值。由于市盈率和净利润多年不变,所以股价也是多年不变。
但是无论从哪个角度来看,这门生意都是不错的,但为什么市场只给予这块土地以如此低的估值?
因为我们作为投资人没有那么多的钱,只会买例如5%的份额。同时,公司并非把全部净利润用于分红,假如股利支付率有30%的话,那么实际每年支付股利是=10×30%=3亿,作为投资人我们实际上的收益率是=(3×5%)/(70×5%)=4.2%。
类似于土地出租业务,银行、地产、保险业务,非常古老,没有想象力,同时股利支付率大概也只有30%,根本就不是100%。为什么三傻行业的估值这么低?因为只要估值再贵一点儿,连4.2%的收益率都没有。
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